剛剛結束的中央經濟工作會議強調，要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難融資貴問題。民營企業融資難、融資貴的問題，固然與貨幣政策傳導機制不暢有關，但更多反映的是社會融資結構中供需雙方即金融機構和融資企業的錯位問題，反映的是金融資源的配置結構、配置質量不能適應經濟高質量發展要求的問題。因此，有必要進一步深化金融供給側結構性改革，不斷增強金融供給的適應性和靈活性，破解民營和中小微企業融資難、融資貴問題，激發市場活力，促進創新創業。

融資市場上存在的結構矛盾和供需矛盾，是導致民營和中小微企業融資難、融資貴問題的主要原因。

一是融資結構不合理。企業的融資有兩大渠道：向銀行機構貸款，被稱為間接融資渠道；在資本市場發行股票融資，被稱為直接融資渠道。當前，我國企業的資金需求仍主要是通過銀行信貸即間接融資來實現，在直接融資渠道，民營和中小微企業一直面臨融資渠道有限的困境。2019年前三個季度，我國社會融資規模總量18.74萬億元，銀行對實體經濟發放的貸款占同期社會融資規模的74.2%，表明間接融資仍是企業當前的主要融資方式。

二是供需矛盾。在間接融資市場上，民營和中小微企業是需求方，銀行是供給方，供需矛盾主要表現在以下方面：從需求方來看，民營企業尤其是中小微企業存在“缺抵押、缺信用”的天然短板。銀行抵押貸款一般要求以有效的固定資產或者不動產做抵押，而民營企業尤其是中小微企業往往缺乏滿足銀行要求的抵押物；同時，由于相關信用制度尚不完善，相比于大型企業、國有企業，民營和中小微企業由于缺乏長期良好的經營業績和有實力的信用擔保機構，在獲取銀行信用貸款時同樣處于劣勢地位。從供給方來看，賺取借貸利差是我國銀行業的主要贏利模式，但由于銀行業普遍缺乏針對民營和中小微企業的調查機制，導致銀行在對企業貸款時往往采用“一刀切”的方式，相對而言，大型企業、國有企業更容易因符合“一刀切”的貸款要求而獲得貸款，而很多高成長、高質量的中小微企業卻因此被擋在了信貸市場的“門外”。

綜上，以間接融資為主的社會融資結構容易給民營和中小微企業造成“路徑依賴”，習慣于通過銀行信貸獲取資金，一旦融資不順利，也很少會尋求直接融資等其他的方式。而間接融資市場中的供需矛盾，進一步加重了融資市場的“失靈”，最終形成了民營和中小微企業的融資難、融資貴問題。解決上述問題，需從政府監管部門、銀行等金融機構、融資企業三方面著手，通過完善金融機構體系、加強金融創新、提高直接融資比重等途徑，為民營和中小微企業的發展構建完善的金融支持保障機制。

首先，優化金融機構的布局，構建多層次、廣覆蓋、有差異的金融市場體系。進一步提高金融結構與經濟結構匹配度，推動不同類型的金融機構區別定位、特色發展，更好滿足實體經濟多層次、多樣化的金融需求。穩步發展民營銀行和社區銀行，增加中小金融機構數量和業務比重，鼓勵普惠金融和小額貸款機構的發展。建立和完善小微企業數據庫、小微企業信用評級體系，健全中小企業信用補充機制，使金融機構能及時拿到企業的真實信息，破解銀行和中小企業之間信息不對稱的難題。拓寬資本市場資金來源范圍，縮短業務鏈條，在依法合規的前提下，支持資管產品和保險資金通過投資私募股權基金等方式積極參與民營企業紓困，支持民營和中小微企業發展。

其次，推動金融機構加快研究和創新，豐富產品類型，提升服務質量。健全授信盡職免責機制，金融機構內部績效考核制度中要落實對民營和中小微企業貸款不良容忍的監管政策，強化考核激勵，合理增加信用貸款，鼓勵銀行提前主動對接企業續貸需求，進一步降低民營和中小微企業綜合融資成本。開發個性化、差異化、定制化的金融產品和服務，有針對性地滿足中小微企業股權融資、債權融資等不同類型的融資需求。開發更多期限和規模靈活的信貸產品對接企業需求，幫助企業降低資金占有；對企業供應鏈上下游企業的數據加大分析和挖掘力度，積極開發應收賬款融資等產品；針對有核心知識產權的科技型中小微企業，探索創新知識產權質押+保險公司擔保的新產品和服務模式。同時，運用區塊鏈、大數據等技術，加強對企業各類經營數據、交易數據、管理數據的分析、整合和挖掘，通過確立數字化的中小微企業金融服務變革，打造完備的數據基礎，將數據作為發現價格、評估風險、配置資源的重要平臺。

最后，加快構建多層次資本市場，拓寬民營和中小微企業融資渠道。多層次資本市場建設已提出多年，在推進過程中，資本市場發行制度、退市制度、轉板制度等仍在不斷完善之中，新三板、區域性股權市場目前尚未真正成為民營和中小微企業的重要融資平臺。為此，一方面應加快完善多層次資本市場，鼓勵更多的企業通過股權融資，切實降低企業負債率。目前來看，科創板的設立為很多科技型民營企業引入了源頭活水。新三板市場、區域性股權市場應充分借鑒科創板注冊制的經驗，建立完善的企業孵化體系和標準體系，增強企業進入資本市場的積極性，提高其融資成功率。另一方面，探索建立多層次資本市場間互聯互通機制，引導不同階段的企業通過不同層次的資本市場融資，并能夠根據自身的發展階段和融資需求，轉板到相應層次的資本市場。

（作者：俞 林 傅少川，分別系中國社會科學院西部發展研究中心副研究員、北京交通大學經管學院教授）